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【红刊财经】无桩充电引遐想新能源汽车股憧憬

添加时间:2019-09-10

  编者按:因为不喝酒而不买茅台,这或许是私募基金经理“空仓”茅台最奇葩的理由,而这番言论出自融亨投资董事长蔡守平之口。不过,蔡守平今年的业绩却不落下风,由于布局了天齐锂业、赣锋锂业和一部分钢铁、化工股,今年以来,蔡守平管理的两只产品总规模超过10个亿,平均收益率为21.04%,其中融亨1号净值增长率达到了41.27%。对于接下来的投资机会,他长期看好新能源汽车板块,认为其是一个万亿级市场,可以容纳龙头企业、二线概念股的长远发展。

  其中,他尤其看好矿产资源企业以及做无线充电的企业。他认为,由于三星、苹果等公司已经将无线充电做到量产并推向市场,随着电子类产品无线充电的发展,未来汽车无线充电也将迎来长足发展,因此充电桩板块前景黯淡。“我们认为未来5年无线充电可能会颠覆充电桩这样的固定充电模式,当我们开车进入车库,周围的电磁装置就对汽车进行充电。”记者查阅资料发现,信维通信、中兴通讯、特锐德等上市公司均在此有所布局。

  回顾2017年年初迄今的投资机会,蔡守平表示,其实机会主要存在于漂亮50和创蓝筹之中。实战中,他不仅抓住了周期股的一波上涨,而且也在汽车动力、汽车智能化领域做了长期布局,享受到了政策红利。

  《红周刊》:新能源汽车板块最近受到多项政策刺激,从国外的燃油车退出时间表,到国内的“积分制度”,全球都在大力推动新能源车的发展,您上半年也布局了新能源车,您认为该板块机会究竟有多大?

  蔡守平:新能源汽车在消费者心中的认可度越来越高。中汽协日前发布了9月份数据,我国新能源汽车生产量同比增长79.7%,销售量同比增长79.1%,环比也分别增长了8%和 15.6%,销量连续半年都在逐月提升。

  新能源车不缺政策刺激,国内对平均燃料消耗量和新能源积分关联的核算政策已经清晰了,而且时间点明确,到2020年新能源车的积分比例为12%,2021年及以后年度的积分会另行公布,言外之意是2021年后的政策会非常严苛。这是国家推动下的转型,新能源车产业链上下游的各家企业会严格执行。

  其实,新能源汽车的产业链很长,从上游的矿产,到中游的电池,再到末端的汽车厂商,其规模达到上万亿,为龙头企业或者有潜力的企业提供了广阔的发展空间。我们预计,未来3年新能源板块会走出持续的慢牛行情。

  《红周刊》:新能源车的利好已经延伸到上游的矿产领域,去年以来矿业板块就受到新能源汽车利好的催化,碳酸锂价格出现上涨,龙头股也随之受益。目前来看,源于对锂电池需求的增加所带来的碳酸锂的缺口究竟有多大?

  蔡守平:日前公布的政策规定,到2020年,我国将实现一年销售200万辆新能源车的生产目标,而目前市场上典型的电动车包括:特斯拉的Model S最大可以配置85kWh的锂电池、丰田汽车Prius款混合动力汽车的锂电池为4.4kWh、北汽裕路EV2锂电池为21kWh。如果按照平均每辆新能源车的锂电池是30~40kWh这个范围做统计,到2020年,中国新能源汽车动力锂电池市场的年需求量有望达到6000万~8000万kWh。

  同时,我们预测,到2019年末,碳酸锂总需求为25.21万吨,但目前供给仅为16.4万吨。更重要的是,我们预计今年对碳酸锂的需求为16.62万吨,与供给量存在2298吨缺口,目前这些缺口靠进口补足;据中国金属工业协会锂业分会的数据显示,今年1~8月份累计进口碳酸锂为19444吨。

  此外,很多锂资源企业在积极扩产,但扩产到投放市场需要1~2年的时间。因此,电池级碳酸锂价格从年初的14万/吨上涨到10月第二周的17万/吨左右,甚至有些企业的报价高达18万/吨,在缺口仍然较大的情况下,预计碳酸锂的价格仍将上涨。

  《红周刊》:今年以来,该板块中的天齐锂业、赣锋锂业股价大幅上涨,您如何评价它们的投资价值?

  蔡守平:这两家算是锂矿加工的龙头股,而且在行业中具有“卡位”优势。今年以来,随着碳酸锂价格的上涨,龙头企业的毛利率也有所提升,有的甚至高达70%以上。这两家龙头企业最近两年不仅收购了大量矿产,而且经营性现金流更加充沛,有实力收购更多矿产。例如天齐锂业今年三个季度的经营现金流为11.72亿,扣除2.56亿经营性现金流支出,公司现金流为9.16亿。去年该公司在澳洲建立的氢氧化锂项目斥资16.5亿,前三个季度获得了9亿多的现金流,便于未来继续发展项目。

  《红周刊》:风险是和机会并存的,尤其A股喜欢炒作板块,上涨时容易过度上涨,天齐锂业、赣锋锂业今年以来截至10月19日分别上涨了108%和230%,尤其赣锋锂业静态市盈率已经高到140倍,这在周期行业内明显是高估的。

  蔡守平:没错,锂资源板块股价从今年年初就不断上涨,最近又受到“积分政策”的刺激而大幅攀升,在资源板块中,企业的合理估值为20倍左右;我们一般认为超过30倍的资源企业股票价格偏高,目前锂加工板块龙头的估值均高于这一数值,短期内存在一定风险。但从长期来看,如果无限充电正式技术成熟,能促进电动车的发展,二者相辅相成。因此,我们认为长期股价仍有大幅上涨空间。

  《红周刊》:既然您看好新能源汽车产业链,而且投资策略是上中下游的龙头都会关注,为什么没投资充电桩板块?

  蔡守平:因为无线充电技术已经从实验室走向市场,我们判断未来5年无线充电将取代现有的固定充电模式,充电桩的发展前景堪忧。我们了解到,以色列的一家企业研究了一项技术,将电磁设施铺设在公路下方,汽车行驶时即可充电,现在已经在部分公交车上做测试。另外,宝马公司也提出将在明年推出无线充电设备,原理是将充电配件连接到220V的插座上,开车时就能对汽车进行充电,预计3.5小时充满一辆混合动力汽车。特斯拉也宣布将在明年推出无线充电装置。可以看到,这项技术已经从最开始的实验阶段过渡到装机、量产的阶段。

  未来给汽车充电或许很方便,例如驶入车库,周围墙体内铺设的装置自动为汽车充电,或者手机远程连接家中的充电设备,比如WiFi式为汽车充电。基于这样的考虑,我们不看好充电桩的发展前景,就未在此布局。

  《红周刊》:确实,随着iPhone X的推出,引发了市场炒作无线充电的热情,也引发了对汽车无线充电的想象,但国内的公司还在生产零配件的阶段,这其中的投资机会如何挖掘?

  蔡守平:无线充电装置包括两个部分:一是磁性材料和永磁体,二是线圈、芯片等发电部分。A股上市公司生产磁性材料的企业为横店东磁和安泰科技;A股生产线圈的企业有田中精机,生产模组封装的有硕贝德。这些企业都可能在技术爆发时进入业绩兑现期。

  另外,中兴通讯、信维通信等很早就在无线充电上开始布局,中兴通讯已经生产出了无线充电设备;特锐德也在为特斯拉的无线充电提供零配件。我们目前关注的还是无线充电中的龙头,虽然A股的企业都还在布局、研发期,但是我们已经在其中进行针对性布局,短时间内投资的龙头长期持有,等待它们爆发。香港挂牌之全篇管家婆。尤其我们注意到,今年9月份,上海出台了针对无线充电的财政补贴政策,或许投资者无需等待太久。

  《红周刊》:刚刚您分享了成功的经验,那么,您今年以来有没有比较遗憾的投资经历?

  蔡守平:有的。今年曾经有人到我们公司推荐沧州大化,此君是沧州大化下游生厂商的老板。他表示,沧州大化的产品价格从2016年中旬到2017年初上涨了近3倍,而且提货周期长达2个月。随后,我们对沧州大化进行研究,计算得出的预期年化每股收益高达5元/股,业绩确实不俗。但当时沧州大化的股价约25元,其是从2016年的8元上涨而来。我们当时判断股价较高,所以没有介入,但后来沧州大化的股价最高涨至64.42元。

  蔡守平:没错,看到股价上涨了2.5倍,确实有些遗憾。但我们认为最初的决定是正确的,我们认同先活下来才能活得好的道理。而且当时计算的每股收益为5元/股,但根据三季报计算,预期年化收益率约为2元/股,比5元/股大幅下降。

  更关键的是,周期股的特点是无法判断何时是顶部,行情的演绎完全取决于市场热度,看重“市情率”,而不是市盈率,有时期货价格还在上涨,股价却开始下跌。对待周期品的态度是不能和它谈恋爱,涨起来的时候土能变成金子,但风去却一片狼藉。在投资周期股时,如果上涨趋势已经确定,需要做好风控和止盈。


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